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在凯恩斯时代,对货币政策的研究还远不如现在那么精细,货币政策传导路径也并不为人所重视。所以在凯恩斯的论述中并未区分前述的两个节点。在其《通论》中,凯恩斯更多是从利率下降到较低水平后,人们的流动性偏好变得极大来论述流动性陷阱的,对应的是前面所说的广义货币到经济活动的阻塞。而在当前的现实世界中,从基础货币到广义货币的传导更容易受阻。次贷危机爆发后的几年,美联储在基础货币到广义货币的传导上碰到了阻塞——商业银行的信贷增速却长期大幅低于美联储资产规模的增长,表明美联储的基础货币投放(伴随美联储资产的扩张)并未带动银行信贷的相应增长。可以说,这段时间的美联储碰到了流动性陷阱(图表 2)

DOI: 10.4049/jimmunol.182.1.240该论文Fig。 2中,两个“0 day”子图在右上角象限疑似存在相似之处。图片来源: PubPeer和原始论文。论文题目:Cancer-expanded myeloid-derived suppressor cells induce anergy of NK cells through membrane-bound TGF-beta1。

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